Gewinnausschüttungskredit

Ein Gewinnausschüttungskredit bezeichnet Finanzierungen, die mit einer geplanten Ausschüttung zusammenhängen. Dabei ist entscheidend, ob eine Gesellschaft den Kredit zur Finanzierung einer Ausschüttung aufnimmt oder ob ein Anteilseigner beziehungsweise eine Holding gegen erwartete Dividenden finanziert wird. Richtig strukturiert kann ein solches Darlehen vorübergehend Liquidität bereitstellen, ohne unmittelbar Anteile veräußern zu müssen. Es ersetzt jedoch weder ausschüttungsfähige Gewinne noch eine tragfähige Rückzahlungsquelle.

Definition: Was sind Gewinnausschüttungskredite?

Gewinnausschüttungskredite, auch Dividendenkredite genannt, sind keine einheitliche Finanzierungsart. Der Ausdruck kann ein Darlehen bezeichnen, mit dem eine Gesellschaft eine Ausschüttung an ihre Anteilseigner finanziert. Ebenso kann ein Anteilseigner oder eine Holding Kreditnehmer sein und erwartete Ausschüttungen als Rückzahlungsquelle oder Sicherheit einsetzen. Nur im zweiten Fall kommt typischerweise eine Abtretung künftiger Dividendenansprüche in Betracht. Voraussetzung sind eine nachhaltige Ertragskraft, rechtlich zulässige Ausschüttungen und eine Planung, die auch bei niedrigeren oder späteren Dividenden ausreichend Liquidität für Zinsen und Tilgung vorsieht.

Arten und Anwendungsfälle der Gewinnausschüttungskredite

Gewinnausschüttungskredite unterscheiden sich vor allem nach Kreditnehmer und Verwendungszweck. Nimmt die ausschüttende Gesellschaft das Darlehen auf, fließt der Kreditbetrag regelmäßig an die Anteilseigner; zurückgeführt wird die Finanzierung aus den künftigen Zahlungsüberschüssen der Gesellschaft. Bei einer Finanzierung auf Ebene eines Anteilseigners oder einer Holding dienen dagegen erwartete Dividenden aus einer Beteiligung als Rückzahlungsquelle und gegebenenfalls als Sicherheit. Zur Einordnung der allgemeinen Darlehensmerkmale eignet sich ein Überblick zu Kreditarten und Konditionen. Typische Anwendungsfälle sind zeitliche Überbrückungen bis zu einer erwarteten Ausschüttung oder einmalige Ausschüttungen nach besonders ertragsstarken Perioden. Grenzen ergeben sich dort, wo Ausschüttungssperren, Verlustvorträge, Kapitalerhaltungsregeln oder vorrangige Investitionen die Verfügbarkeit der Mittel begrenzen.

Funktion und Ablauf der Finanzierung durch Gewinnausschüttung

Bei einer dividendenbesicherten Finanzierung kann der kreditnehmende Anteilseigner seine zukünftigen Dividendenansprüche an den Kreditgeber abtreten, um vor der tatsächlichen Ausschüttung Liquidität zu erhalten. Finanziert dagegen die Gesellschaft selbst eine Ausschüttung, bildet nicht die an ihre Eigentümer ausgezahlte Dividende die Rückzahlungsquelle, sondern der verbleibende und künftige operative Cashflow. In der Praxis umfasst der Ablauf typischerweise eine Prüfung der Ertragsqualität, der Ausschüttungsfähigkeit und der bereits bestehenden Finanzierungsverträge. Anschließend werden Zins, Tilgung, Laufzeit, Sicherheiten sowie Informations- und Finanzkennzahlen-Covenants festgelegt. Ein Cash-Sweep aus Dividenden ist nur dann schlüssig, wenn diese dem Kreditnehmer tatsächlich zufließen. Entscheidend ist die Planbarkeit der Zahlungsströme, damit Rückführung und Liquiditätsreserven auch bei einer geringeren oder verschobenen Ausschüttung ausreichen.

Vor- und Nachteile der Gewinnausschüttungskredite

Ob ein Gewinnausschüttungskredit geeignet ist, hängt vom konkreten Modell und von der Belastbarkeit der erwarteten Zahlungsströme ab. Für einen ersten Marktüberblick und die Einordnung allgemeiner Konditionen kann ein vollständiger Kreditvergleich verschiedener Banken einen Ausgangspunkt bieten; bei Unternehmens- und Beteiligungsfinanzierungen müssen jedoch zusätzlich die individuell vereinbarten Sicherheiten, Covenants und Nebenkosten geprüft werden. Maßgeblich sind insbesondere Sollzins, Laufzeit, Tilgungsprofil, Besicherungsumfang und die Folgen eines Ausfalls oder einer Verschiebung der Ausschüttung.

Vorteile:

• Eine erwartete Ausschüttung kann zeitlich vorgezogen werden, wenn ihr Zufluss hinreichend planbar ist und die Zwischenfinanzierung einen konkreten Liquiditätsbedarf deckt.
• Eine wirksam abgetretene Dividendenforderung kann dem Kreditgeber zusätzliche Sicherheit geben. Sie beseitigt das Kreditrisiko jedoch nicht, weil Entstehung und Höhe des Anspruchs von Gewinn, Ausschüttungsfähigkeit und Beschlussfassung abhängen.
• Die Eigentümerstruktur bleibt erhalten, weil für die Kapitalbeschaffung keine unmittelbare Veräußerung oder Ausgabe von Anteilen erforderlich ist.
• Bei einer Finanzierung auf Ebene eines Anteilseigners oder einer Holding kann die Rückführung an tatsächlich eingehende Ausschüttungen gekoppelt werden.
• Die Finanzierung kann als zeitlich begrenzter Baustein mit revolvierenden Linien oder Investitionsdarlehen kombiniert werden, sofern Rang, Sicherheiten und Covenants miteinander vereinbar sind.

Nachteile:

• Bleiben Gewinne oder Ausschüttungen hinter der Planung zurück, fehlt ein wesentlicher Teil der vorgesehenen Rückzahlungsquelle. Zinsen und Tilgung werden dadurch nicht automatisch ausgesetzt.
• Die Abtretung künftiger Ausschüttungen bindet Zahlungsströme und kann den finanziellen Spielraum des Kreditnehmers für andere Verpflichtungen einschränken.
• Ausschüttungssperren, erforderliche Gesellschafterbeschlüsse und Kapitalerhaltungsregeln können verhindern, dass die erwartete Dividende überhaupt oder in geplanter Höhe verfügbar wird.
• Covenants und Berichtspflichten können zusätzliche Grenzen für weitere Verschuldung, Investitionen oder Ausschüttungen setzen.
• Zinsen, Gebühren und Kosten für Sicherheiten erhöhen die Gesamtbelastung. Finanziert die Gesellschaft selbst eine Ausschüttung, verlässt zusätzlich Liquidität das Unternehmen, während die Kreditverbindlichkeit bestehen bleibt.

Gewinnausschüttungskredite können eine zeitliche Liquiditätslücke überbrücken, sind aber keine eigenständige Quelle für ausschüttungsfähige Gewinne. Vor einer Finanzierung ist deshalb zunächst zu klären, wer Kreditnehmer ist, wem die Dividende zufließt und aus welchem Zahlungsstrom Zinsen und Tilgung tatsächlich geleistet werden. Belastbare Gewinn- und Liquiditätsplanungen sollten auch niedrigere oder verspätete Ausschüttungen berücksichtigen. Erst der Vergleich von Gesamtkosten, Sicherheiten, Covenants und Alternativen zeigt, ob die Finanzierung zum Geschäftsmodell passt oder lediglich Ausschüttungen auf Kosten der künftigen Liquidität vorzieht.