Crowdinvesting-Risiko

Crowdinvesting ist eine Form der Schwarmfinanzierung, bei der viele Anleger Kapital für Unternehmen oder Projekte bereitstellen. Sie können damit an einer vereinbarten Verzinsung oder am wirtschaftlichen Erfolg teilhaben, tragen aber zugleich ein erhebliches Ausfallrisiko. Entscheidend ist daher nicht allein die erwartete Rendite, sondern auch die rechtliche und wirtschaftliche Ausgestaltung des Investments.

In der Praxis erfolgt Schwarmfinanzierung häufig über nachrangige oder gewinnabhängige Darlehensformen ohne dingliche Sicherheiten; möglich sind jedoch auch andere Beteiligungs- und Wertpapierstrukturen. Ausfälle werden nicht durch eine Einlagensicherung aufgefangen, und die Rückzahlung hängt maßgeblich von der wirtschaftlichen Entwicklung des finanzierten Vorhabens ab. Rendite und Risiko sind dabei eng mit Marktzyklus, Informationsqualität und der strukturellen Ausgestaltung der Projekte verknüpft.

Definition: Was ist das Risiko beim Crowdinvesting?

Unter dem Risiko beim Crowdinvesting versteht man die Gefahr, das eingesetzte Kapital und gegebenenfalls bereits erwartete Erträge ganz oder teilweise zu verlieren. Ursachen können das Scheitern des finanzierten Projekts, eine finanzielle Schieflage oder die Insolvenz des Projektträgers sein. Bei nachrangigen Anlagen kann außerdem vereinbart sein, dass Ansprüche erst nach denen vorrangiger Gläubiger bedient werden.

Relevante Risikokategorien sind unter anderem das Emittentenrisiko durch mangelnde Ertragskraft, Branchenrisiken durch zyklische Schwankungen, Liquiditätsrisiken wegen begrenzter Handelbarkeit während der Laufzeit, Plattformrisiken bei organisatorischen oder prozessualen Schwächen sowie Rechts- und Strukturierungsrisiken infolge einer nachrangigen Rangstellung oder fehlender Sicherheiten. Dabei ist die Plattform nicht zwingend selbst Schuldnerin der Anlage; maßgeblich sind die Vertragsparteien und die konkrete Struktur des Angebots.

Wie wirkt sich Crowdinvesting auf eine weitere Kreditvergabe aus?

Die Auswirkungen hängen davon ab, wer einen Kredit beantragt. Bei einem Unternehmen oder Projektträger berücksichtigen Kreditinstitute das bereits eingeworbene Crowdkapital bei der Prüfung von Kapitalstruktur, Zahlungsfähigkeit und Rangverhältnissen. Das kann Zinssätze, Laufzeiten, Sicherheiten und die Entscheidung über die Kreditvergabe beeinflussen. Für die Planung eines ergänzenden Bankdarlehens können Berechnungen zu Zins und Laufzeit helfen, Auswirkungen auf Rate, Tilgung und Restschuld einzuordnen; das spezifische Ausfallrisiko eines Crowdinvestments bilden solche Berechnungen jedoch nicht ab.

Aus Sicht der Kreditgeber stehen dabei insbesondere die Tragfähigkeit der Cashflows, die Kapitalstruktur und die Qualität möglicher Sicherheiten im Fokus. Je höher das wahrgenommene Projektrisiko, desto eher kommen höhere Margen, strengere vertragliche Auflagen oder kürzere Laufzeiten in Betracht. Bei Unternehmensfinanzierungen spielt zudem die Rangstellung des durch Crowdinvesting eingeworbenen Kapitals eine Rolle: Nachrangiges Kapital kann vorrangige Gläubiger im Ausfallfall strukturell entlasten, verursacht aber weiterhin Zahlungs- oder Rückzahlungsverpflichtungen, die in der Liquiditätsplanung berücksichtigt werden müssen.

• Konditionen: Zins und Marge können sich nach dem Projekt-, Geschäfts- und Ausfallrisiko richten.
• Struktur: Geprüft werden unter anderem Kapitalquote, Rangfolge, Sicherheiten und Tilgungsprofil.
• Prüftiefe: Cashflow-Simulationen und Sensitivitätsanalysen zeigen, ob Zins und Tilgung auch bei schwächerer Entwicklung tragbar bleiben.

Zusammenhang zwischen Crowdinvesting und herkömmlichen Krediten

Beim Crowdinvesting wird die benötigte Finanzierung von einer Vielzahl von Anlegern bereitgestellt, während bei einem herkömmlichen Kredit ein Kreditinstitut den vereinbarten Betrag zur Verfügung stellt. Crowdinvesting bezeichnet dabei keine einheitliche Vertragsform: Rechte, Vergütung und Rückzahlung ergeben sich aus den jeweiligen Anlagebedingungen. Beide Finanzierungswege können einzeln oder kombiniert eingesetzt werden, unterscheiden sich aber insbesondere bei Rangstellung, Sicherheiten und Zahlungsmechanik.

• Kapitalstruktur: Crowdinvesting wird häufig als nachrangiges oder mezzanines Kapital strukturiert. Bankkredite können vorrangig und besichert sein, müssen es aber nicht in jedem Fall sein.
• Zahlungsfluss: Bankdarlehen folgen regelmäßig vereinbarten Zins- und Tilgungsplänen. Beim Crowdinvesting kann die Vergütung fest, erfolgsabhängig oder aus mehreren Komponenten zusammengesetzt sein.
• Ergänzungsfunktion: Schwarmfinanzierung kann Bankkredite ergänzen, etwa als Bestandteil eines aus mehreren Finanzierungsbausteinen bestehenden Vorhabens. Ob sie eine Finanzierungslücke tatsächlich schließt, hängt vom erreichten Volumen und den Bedingungen aller Kapitalgeber ab.

Renditechancen und zentrale Risikofolgen

Crowdinvesting ist eine Anlageentscheidung mit unternehmerischem Risiko, nicht lediglich eine Kreditvariante mit höherem Zinssatz. Projektträger sollten außerdem prüfen, wie sich Schwarm- und Bankfinanzierung gegenseitig beeinflussen. Für die Einordnung einer möglichen Bankfinanzierung bietet ein Überblick zum Kreditvergleich am Markt Anhaltspunkte; die dort relevanten Kreditkonditionen ersetzen jedoch nicht die Prüfung der Crowdinvesting-Verträge.

Mögliche Nutzen unter passenden Bedingungen:

• Renditechance: Verläuft das finanzierte Vorhaben erfolgreich, kann die vereinbarte feste oder erfolgsabhängige Vergütung attraktiv sein. Eine hohe Zielrendite ist allerdings keine Zusage und regelmäßig Ausdruck eines erhöhten Risikos.
• Diversifikation des Portfolios: Investitionen in verschiedene Projekte können einzelne Emittentenrisiken verteilen. Eine wirksame Streuung setzt jedoch ausreichend unterschiedliche Branchen, Laufzeiten und Risikotreiber voraus.
• Direkte Projektfinanzierung: Anleger können gezielt Projekte oder Unternehmen finanzieren, ohne dass eine Bank das Anlagekapital bereitstellt. Daraus folgt jedoch weder eine bessere Kontrolle noch ein geringeres Risiko.
• Kleine Ticketgrößen: Beteiligungen sind teilweise mit vergleichsweise geringen Mindestbeträgen möglich, was eine breitere Risikostreuung erleichtern kann.
• Ergänzung klassischer Finanzierungen: Für Projektträger kann Crowdinvesting einen zusätzlichen Finanzierungsbaustein darstellen, sofern Rang, Kosten und Rückzahlung mit anderen Kapitalgebern vereinbar sind.

Wesentliche Risikofolgen:

• Risiko des Totalverlusts: Wenn das finanzierte Projekt oder Unternehmen scheitert, kann die gesamte Investition einschließlich ausstehender Erträge verloren gehen.
• Fehlende Sicherheiten: Viele Crowdinvestments sind nicht dinglich besichert. Selbst vorhandene Sicherheiten schützen nur im Umfang ihres realisierbaren Werts und ihrer Rangstellung.
• Illiquidität: Ein vorzeitiger Ausstieg ist häufig nicht vorgesehen oder nur möglich, wenn sich ein Käufer findet. Ein Verkauf kann daher scheitern oder nur mit Abschlägen gelingen.
• Nachrangigkeit: Bei einer nachrangigen Struktur werden Ansprüche im Insolvenzfall erst nach vorrangigen Gläubigern berücksichtigt. Vertragsabhängig können Zahlungen zudem schon vor einer Insolvenz eingeschränkt sein.
• Informationsasymmetrien: Anleger verfügen meist über weniger laufende Einblicke als die Unternehmensleitung. Berichtsintervalle, Kennzahlen und vertragliche Informationsrechte sollten deshalb vor der Anlage geprüft werden.

Eine höhere erwartete Rendite gleicht das Verlustrisiko nicht automatisch aus. Diversifikation kann die Folgen des Ausfalls eines einzelnen Projekts begrenzen, beseitigt aber weder allgemeine Markt- und Branchenrisiken noch strukturelle Schwächen mehrerer ähnlich ausgestalteter Angebote. Entscheidend ist, nur Kapital einzusetzen, dessen langfristige Bindung und vollständiger Verlust finanziell tragbar wären.

Zur Risikosteuerung eignen sich insbesondere folgende Schritte:

1. Projektunterlagen, Geschäftsmodell und wirtschaftliche Annahmen kritisch prüfen sowie ungünstige Szenarien berücksichtigen.
2. Investitionsbeträge begrenzen und über unterschiedliche Emittenten, Branchen, Laufzeiten und Risikotreiber streuen.
3. Rangstellung, Laufzeit, Kündigungsmöglichkeiten, Rückzahlungsmechanik und Gebührenstruktur des Investments verstehen.
4. Eine Liquiditätsreserve einplanen und erwartete Zins-, Gewinn- oder Rückzahlungen nicht vorab für feste Ausgaben verplanen.
5. Vertrags- und Anlageunterlagen aufmerksam lesen und prüfen, welche Informations- und Berichtsrechte tatsächlich vereinbart sind.